NVIDIA: Vom exponentiellen zum normalen Wachstum, Der Warren Buffett Indikator und der Sahm-Indikator mahnen zur Vorsicht.
Chart der Woche
Quelle: Isabelnet, 30.8.2024
Die Grafik zeigt eine Umfrage der Bank of America bei den grössten institutionellen Vermögensverwalter. Im August gab es einen kompletten Meinungsumschwung. Im Juli noch sahen viele Anleger eine hohe Inflation als höchste Gefahr. Nun ist es eine Rezession.
Warum das wichtig ist
Da werden sich viele die Augen reiben. Eine Rezession soll gut sein? Nun, bei einer drohenden Rezession wird die Notenbank die Zinsen senken, was die Aktienmärkte beflügelt. Tiefere Zinsen ermöglichen es Firmen, mehr Kredite aufzunehmen und stärker zu wachsen.
Source : X, Daily Chartbook, @dailychartbook, 12.08.2024
Die Grafik zeigt die Differenz der Rendite des S&P 500 und der zehnjährigen US-Staatsanleihe. In der horizontalen Achse bedeuten Werte grösser als Null, dass Aktien besser abschneiden, bei Werten unter null sind Staatsobligationen besser. Auf der vertikalen Achse ist, mit 0, die erste Zinssenkung der Notenbank in dem aktuellen Zyklus eingezeichnet. Für die Berechnung der Linien wurde die durchschnittliche Rendite verwendet, der Zinszyklen seit 1984.
Die Grafik zeigt, dass sich eine Zinssenkung nicht automatisch positiv für die Aktienmärkte auswirkt. Sie ist nur dann positiv für die Aktienmärkte, wenn eine Rezession abgewendet werden kann. Also ein sogenanntes Soft-Landing geschieht.
Die Auswirkungen einer Rezession auf die Firmen ist trotz Zinssenkungen negativ und führt zu Korrekturen von üblicherweise 20-25%. Nach zwei bis drei Jahren hat das die Börse in der Regel wieder aufgeholt. Langfristige Investoren können also auch investiert bleiben und die Sache aussitzen. In Anbetracht der Gefahren reduzieren wir aktuell die Risiken für die Kunden mit höheren Bargeldquoten und Anlagen in konservative Substanztitel.
NVIDIA: Vom exponentiellen zum normalen Wachstum,
Wir haben letzte Woche über die Gewinnpublikation von NVIDIA geschrieben. NVIDIA ist eine der meistbeachteten Aktien an der Börse in Amerika und ein Gradmesser für die Euphorie des Anlagethemas Künstliche Intelligenz.
Kurz zusammengefasst kann man sagen, dass die Zahlen zu wenig gut waren, um eine weitere Euphorie auszulösen, aber auch zu wenig schlecht, um eine grössere Korrektur auszulösen.
Die Entscheidende Aussage fand in der Pressekonferenz zu der Publikation der Gewinnzahlen statt. NVIDIA gab an, dass sie für das nächste Quartal einen Gewinnzuwachs von 8% erwarten.
Zum Vergleich: Aktuell erwarten die Anleger eine durchschnittliche Gewinnsteigerung aller Firmen des S&P 500 von 5.2%. MVIDIA liegt also nur leicht darüber. NVIDIA wird eine tolle Firma bleiben, die Frage ist nur ob bei einm Wachstum von 8% die Bewertung Sinn macht.
Source : X, Cross Asset Chartbook, @CrossAssetChart, 28.08.2024
Die Grafik zeigt als Bewertungsmassstab von NVIDIA das Preis/Umsatz Verhältnis an (gelb von NVIDIA und schwarz der Marktdurchschnitt). Das P/S ist viermal so hoch wie der Markt. Man geht davon aus, dass NVIDIA für mindestens 40 Jahre die gleichen oder höhere Umsatzzahlen erzielen wird. Bei einem vierfachen Wachstum von an die 20% pro Quartal ist das gerechtfertigt, aber nicht bei mageren 8%.
In den letzten Monaten habe viele Insider (damit meint man die Manager von NIVIDIA) im grossen Stil Aktien der eignen Firma verkauft. Unter anderem auch der Firmengründer Jensen Huang, mit über USD 500 Millionen. Ein weiterer prominenter Verkäufer war Ray Dalio, der jahrelange Anlagechef des weltweit grössten Hedgefonds, Bridgewater Associates.
Anleger, die jetzt noch an NVIDIA festhalten oder neu einsteigen, sollten sich fragen, was sie mehr wissen als die beiden genannten Investoren.
Der Warren Buffett Indikator und der Sahm-Indikator mahnen zur Vorsicht.
Einer der weltweit berühmtesten Investoren ist Warren Buffett. Ein Anleger, der Warren Buffett 1962 USD 1’000 anvertraut hat, hätte heute ein Vermögen von über 67 Millionen USD.
Warren Buffett ist 2024 vermehrt durch grössere Verkäufe aufgefallen. Vor einigen Wochen wurde bekannt, dass er seine grösste Position, Apple, um 50% reduziert hat. Viele rätseln warum. Wir denken, das ist eine logische Folge seiner klaren Anlagepolitik.
Source : X, Geiger Capital, @Geiger_Capital, 28.07.2024
Die Grafik zeigt den Buffett-Indikator. Der Buffett-Indikator, auch bekannt als Marktkapitalisierung im Verhältnis zum BIP, hat als langfristiger Bewertungsindikator für Aktien. In einem Interview mit dem Fortune Magazine im Jahr 2001 bezeichnete Buffett den Indikator als „wahrscheinlich das beste einzelne Maß dafür, wo die Bewertungen zu einem bestimmten Zeitpunkt stehen“. Bei der Berechnung des Buffett-Indikators wird der Gesamtmarktwert aller öffentlich gehandelten Aktien eines Landes durch das Bruttoinlandsprodukt (BIP) des Landes geteilt. So sieht man eine Marktbewertung im Verhältnis zur Wirtschaftsleistung des Landes.
Die Grafik oben zeigt, dass der Indikator mehr als zwei Stadtartabweichungen über dem langfristigen Durchschnitt liegt und damit im stark überbewerteten Bereich. Die grossen Verkäufe von Warren Buffett sind also nachvollziehbar.
Source : X, Game of Trades, @GameofTrades_, 26.07.2024
Die Grafik zeigt einen weiteren Indikator, der seit 1960 jede Rezession richtig vorhergesagt hat. Die Sahm-Regel ist ein Indikator für eine Rezession, der von der Ökonomin Claudia Sahm entwickelt wurde. Sie besagt, dass die frühen Stadien einer Rezession signalisiert werden, wenn der dreimonatige gleitende Durchschnitt der Arbeitslosenquote um mindestens einen halben Prozentpunkt über dem niedrigsten dreimonatigen gleitenden Durchschnitt der Arbeitslosenquote der letzten 12 Monate liegt.
Die Sahm-Regel ist ein nützlicher Indikator, da sie frühzeitig auf eine Rezession hinweisen kann, bevor sie offiziell von der National Bureau of Economic Research (NBER) bestätigt wird. Die NBER ist die offizielle Organisation, die in den USA den Beginn und das Ende von Rezessionen bestimmt.
Sowohl der Warren Buffett Indikator als auch die Sahm Regel legen nahe, aktuell eher vorsichtig zu investieren.
Zusätzliche Bildquellen: Anfangsgrafik Designed by Freepik
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