Der langfristige Investor ist immer ein Gewinner, Welche Rezession darf es denn sein?, Value vs. Growth
Chart der Woche
Quelle: Isabelnet, 14.04.2023
Die Grafik zeigt die Rendite des US-Hauptaktienindex S&P 500 seit 1871. Rot markiert sind die Phasen einer Rezession.
Warum das wichtig ist
Auch wenn im Vorfeld oder während einer Rezession die Aktienmärkte oft sinken und Wertverluste von 20% keine Seltenheit sind, spielt es langfristig keine Rolle, wenn man als Investor einsteigt. Wenn man einen langfristigen Anlagehorizont von 10 oder mehr Jahren hat, ist der Einstiegszeitpunkt egal, man wird mit Aktien Gewinn machen. Jeder Rückschlag ist somit eine gute Gelegenheit, günstig einzukaufen.
Man sollte sich also von der aktuell negativen Stimmung an den Aktienmärkten nicht zu fest leiten lassen.
Welche Rezession darf es denn sein?
Am vergangenen Mittwoch wurden die Protokolle der letzten Notenbanksitzung in den USA veröffentlicht. Nun ist es amtlich, auch die US-Notenbank geht fest von einer Rezession aus. Jedoch rechnet die US-Notenbank mit einer kurzen und milden Rezession.
Quelle: Isabelnet, 14.04.2023
Die Grafik zeigt, welche Anzahl Analysten mit welcher Wahrscheinlichkeit mit einer Rezession rechnen. Im Durchschnitt rechnen nur 65% mit einer Rezession, wobei es grosse Unterschiede gibt. Die beiden grössten Banken in den USA, Wells Fargo und Bank of America rechnen mit einer moderaten Rezession und warnen vor einem Einbruch am Aktienmarkt von 10-20%. Goldman Sachs hingegen rechnet nur mit einer Wahrscheinlichkeit von 35% mit einer milden Rezession. Die Analysten sind sich also nicht einig und ihre Meinung weicht recht stark von der US-Notenbank ab.
Inflationsentwicklung
Am Mittwoch wurden in den USA die neuesten Inflationsdaten für Ende März veröffentlicht:
Quelle: Twitter: Dylan Holy, @realDylanHoly, 12.04.2023
Inflationsrate ist stärker gesunken, als dies erwartet wurde. Sie sank auf 5%, wobei ein Wert von 5.4% erwartet wurde. Die Kerninflation, ohne die volatilen Nahrungsmittel- und Energiepreise war aber mit 5.6% nur leicht verändert zum Vormonat.
Quelle: Aptus Capital Advisors, March 2023 CPI, 13.04.2023
Die Grafik zeigt, wie die monatliche Inflationsveränderung zustande kam. Für den März fällt vorwiegend der grosse negative grüne Balken auf. Das symbolisiert die sinkenden Energiepreise. Hier ist zu beachten, dass im nächsten Monat, dieser Balken wegfallen wird. Nach der Produktionsverknappung der OPEC Plus, werden die Energiepreise in den nächsten Monaten eher wieder steigen.
Das Hauptaugenmerk in den Zahlen liegt beim blauen Balken. Dieser symbolisiert die "Services" also hauptsächlich die Löhne. Auch dieser Balken ist im März gesunken. Auf diese Komponente fokussiert sich die amerikanische Notenbank aktuell am meisten. Auch wenn der Rückgang der Lohninflation sehr erfreulich ist, wird er noch nicht von allen Seiten bestätigt:
Quelle: Twitter: The Daily Shot, @SobertLook, 14.04.2023
Die Grafik zeigt eine Datenerhebung der US-Distrikt-Notenbank von Atlanta. Sie misst die lokale Lohnentwicklung und ist ein guter Vorlaufindikator. Der Indikator bestätigt den Rückgang der Inflation noch nicht.
In Europa sieht es, was die Lohninflation angeht noch schlecht aus:
Quelle: Twitter: Holger Zschaenpitz, @Schuldensuehner, 16.04.2023
Die Grafik zeigt eine Umfrage bei europäischen Firmen, ob sie genügend Arbeitskräfte finden. Viele bekunden Probleme, genügend qualifizierte Arbeitskräfte zu finden. Das lässt auf Lohnerhöhungen schliessen, um die Lücken zu füllen.
Auch wenn die US-Notenbank FED die Zinserhöhungen bald stoppen könnte, ist daher davon auszugehen, dass die Zinsen in Europa noch weiter steigen werden.
Gewinnausweise und Banken
Quelle: Saxo Bank, Macro Insights, 15.04.2023
Die Grafik zeigt die Erwartungen für die Gewinnsaison für das erste Quartal 2023. Die Erwartungen sind seit dem letzten August kontinuierlich gesunken. Es wird jetzt noch eine Gewinnreduktion von 4% erwartet.
Die ersten Firmen, die Gewinne ausweisen sind immer die Banken. Gerade wegen der Bankenkrise wurden diese Zahlen mit Spannung erwartet:
Quelle: Twitter: im Blanco, @biancoreasearch, 15.04.2023
Die Grafik zeigt die Kursentwicklung der Banken in Amerika seit dem Ausbruch der Bankenkrise. JP Morgen und fast alle grosse Banken konnten wieder Vertrauen zurückgewinnen und die Kurse sind wieder am Steigen. Anders sieht es bei den kleineren Banken aus. Dort sinken die Kurse weiter. Es würde daher nicht überraschen, wenn noch die eine oder andere kleinere Bank in Amerika Konkurs gehen würde.
Value vs. Growth
Nachdem Wachstumsaktien fast 10 Jahre die bessere Rendite als Subtanzaktien wie Nestlé oder Coca-Cola hatten, hat sich seit dem Beginn 2022 das Blatt gewendet:
Quelle: YCharts: Value vs Growth: Current Trends, 14.03.2023
Die Grafik zeigt die Rendite des breiten US-Aktienindex S&P 500 (blau) und die Rendite von Wachstumsaktien (violett) und Substanzaktien (orange). Seit dem Januar 2022 ist der Renditeunterschied 29%.
Quelle: YCharts: Value vs Growth: Current Trends, 14.03.2023
Die Grafik zeigt den Unterschied in der Rendite von Substanz- und Wachstumsaktien im Jahr 2023. Hier haben die Wachstumsaktien die Nase wieder vorn. Die Rendite von Wachstumsaktien ist um 5% besser als von Substanzaktien.
In Anbetracht der bevorstehenden Rezession dürfte sich das Bild wieder drehen. In solchen Marktphasen haben in der Regel die Substanzaktien die bessere Rendite.
Zusätzliche Bildquellen: Anfangsgrafik Designed by Freepik
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